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　　AI摘要：机构认为 A 股春季行情有望逐步展开，建议均衡配置成长与周期，关注人形板块因版号发放创新高、行业高景气掀涨停潮；AI 应用产业化进程加速，2026年有望成应用大年，智能眼镜等终端创新值得期待。

　　A股三大指数昨日延续上攻步伐，沪指16连阳站上4100点，再创逾10年新高，深证成指涨1.15%，创业板指涨0.77%。沪深京三市成交额突破三万亿，达到31526亿。行业板块多数收涨，互联网服务、文化传媒、小金属、贵金属、、航天航空、软件开发、医疗服务、采掘行业涨幅居前，保险板块跌幅居前。

　　基于现阶段中国居民资产负债表的表现，我们认为在2026年居民具备风险偏好小幅上行的条件。考虑到消费意愿仍较弱、以及房地产需求有限，我们预计存款活化资金大概率流向投资领域；且2026年存款搬家后的资金多数仍将寻求偏稳健型的产品，短期内风险偏好提升的速率可能并不快。

　　我们建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配置，月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、、新能源（电池/风电）、医药等；此外，短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形、脑机接口、国产算力等。

　　节前，在海外环境转暖、人民币升值、国内政策靠前发力等多重积极因素带动下，市场流动性和风险偏好同步改善，躁动行情已经悄然开启。展望1月，支撑前期躁动的部分因素仍具备一定延续性，且后续更多潜在催化值得期待，春季行情有望逐步展开。

　　国产版号发放量创2019年以来新高。12月25日，游戏版号发放，国产版号2025年累计发放1676个，为自2019年以来国产版号发放数量新高；12月获批重点产品包括乐元素《白银之城》、腾讯（Supercell）《魔刻猎手》等；腾讯、三七互娱、世纪华通、恺英网络、友谊时光等重点公司均有版号获批。我们建议持续关注游戏产品表现和国内厂商输出全球化的能力。

　　总体来看，2025年传媒行业内的结构性分化较为凸显，展望2026年，我们依旧看好游戏板块的表现，尤其建议关注老游戏业绩释放、新游有望在年内上线的标的。

　　2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺，游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，基于AI技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证。

　　展望2026年，产业大逻辑上，以苹果为代表的终端厂商推动AI功能继续保持迭代优化。此外，端侧AI创新有望开启全新时代。智能眼镜正从轻量化穿戴设备快速迭代升级为新一代智能终端，从行业规模维度看，2023-2024年AI智能眼镜全球销量从24万副快速攀升至152万副，预计2026年销量突破1000万副、2029年市场规模突破1000亿元。

　　Meta对于Manus的收购是其进一步强化AI能力，加速将AI技术整合至消费级与企业级产品矩阵的重要一环，通过将Manus整合至Meta的产品中，可以直接实现销售商业化，为Meta提供了一个高利润率的软件层。我们认为，本次收购将推动AI应用商业化落地提速，2026年将成为AI应用大年。

　　2026年AI应用有望迎来“黄金元年”得益于三大拐点，第一，技术的逐步成熟，第二，政策持续护航，第三，市场需求共振。同时，2026年元旦后将迎春节档，电影院线板块也成为AI内容赋能以及线下AI交互的较好场景。